Les contrats à terme perpétuels sur actions peuvent continuer à être négociés sur Kalshi, Coinbase Derivatives et Bitnomial, après qu’une juge fédérale a rejeté une demande d’urgence visant à les suspendre. La décision du 3 novembre maintient les autorisations accordées aux plateformes, mais indique que les plaignants pourraient obtenir gain de cause en soutenant que la Commodity Futures Trading Commission a outrepassé ses pouvoirs.

La juge fédérale américaine Valerie Caproni a estimé que la Capital Markets Alliance Association avait de fortes chances de l’emporter sur son argument selon lequel la CFTC ne peut pas autoriser des produits dérivés perpétuels sur des actions individuelles destinés aux investisseurs particuliers, sur les plateformes qu’elle réglemente. Cette organisation à but non lucratif basée à New York compte notamment parmi ses membres Cboe Global Markets, Citadel Securities et la Healthy Markets Association.

Caproni a écrit que ces contrats ne prévoient pas la vente future d’un titre unique et ne semblent donc pas pouvoir être considérés comme des contrats à terme sur titres relevant de l’autorité de la CFTC. Ils semblent plutôt répondre à la définition des swaps, qui relèvent de la compétence de la Securities and Exchange Commission.

La juge a également déclaré que les mesures prises par la CFTC semblaient entraîner une perturbation majeure du marché des actions et que la mise en balance des intérêts liés aux marchés actions et de l’intérêt public penchait en faveur de l’alliance. Elle a toutefois rejeté la demande d’urgence, car les déclarations des plaignants n’établissaient pas que leurs membres étaient exposés à un préjudice irréparable, réel et imminent.

La décision ne tranche ni le procès ni une demande distincte d’injonction préliminaire. La réponse de la CFTC devait être déposée le 6 novembre, et la réplique de l’alliance était prévue pour le 10 novembre, sous réserve de changements décidés par le juge chargé de l’affaire. Mercredi matin, Kalshi proposait des contrats perpétuels liés à Qualcomm, McDonald’s, Amgen et Costco, avec un effet de levier maximal de 4,9 fois.

Le différend porte sur la classification de ces produits. Le 3 novembre, la CFTC a déclaré que les contrats étaient réputés approuvés comme contrats à terme sur titres en vertu d’une règle supervisée conjointement avec la SEC, après leur dépôt par les plateformes le 18 septembre et l’expiration du délai d’examen de 45 jours de la commission sans qu’elle rende d’ordonnance écrite. L’alliance soutient que les contrats sans date d’expiration ni obligation de livraison sont des swaps fondés sur des titres, que le Congrès a réservés aux bourses nationales de valeurs mobilières placées sous la supervision complète de la SEC.

Cette affaire s’inscrit dans un désaccord plus large sur les contrats perpétuels et les pouvoirs réglementaires. La décision concerne les produits fondés sur des actions, et non le bitcoin ou d’autres matières premières, mais elle pourrait avoir des répercussions sur le cadre utilisé par les plateformes spécialisées dans les cryptomonnaies pour proposer des produits dérivés perpétuels aux États-Unis. Une contestation distincte de l’autorisation par la CFTC d’un contrat perpétuel sur le bitcoin, introduite par CME Group, est toujours en instance à Washington.

Sources: Bitcoin Magazine.