Perpetual Futures auf einzelne Aktien dürfen erstmals an US-regulierten Börsen gehandelt werden, teilte die Commodity Futures Trading Commission am Dienstag mit. Damit kommt ein Produkt, das bisher vor allem mit Offshore-Kryptoplattformen in Verbindung gebracht wurde, auf den Aktienmarkt.

CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig sagte, die Kontrakte, die er „Equity Perps“ nannte, gälten gemäß Commission Regulation 40.3 als Security-Futures-Produkte als genehmigt. Sie können an Börsen notiert werden, die bei der CFTC als Designated Contract Market registriert sind und bei der Securities and Exchange Commission eine Notifizierungsregistrierung als nationale Wertpapierbörse für Security Futures besitzen.

Für die Kontrakte gelten der Commodity Exchange Act, das Bundeswertpapierrecht und die Vorschriften beider Behörden. In ihrer Mitteilung nannte die CFTC weder eine Börse noch konkrete Kontrakte und gab auch keinen Starttermin an. Diese Einzelheiten werden von den Designated Contract Markets erwartet.

Perpetual Futures haben kein Ablaufdatum. Stattdessen leisten Händler auf den jeweiligen Marktseiten regelmäßig Funding-Zahlungen, die den Kontraktpreis an den Kassapreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts angleichen sollen. Diese Struktur wird bei Krypto-Derivaten vielfach genutzt; ein Großteil des Handels findet auf Plattformen außerhalb der US-Rechtshoheit statt.

Der Beschluss zu Aktien folgt auf die Genehmigung von Kalshis Bitcoin-Perpetual BTCPERP durch die CFTC am 29. Mai. Kalshi brachte das Produkt kurz darauf auf den Markt und ergänzte es im September um Gold- und Silber-Perpetuals. Selig beschrieb die jüngste Genehmigung als Ausweitung des früheren Beschlusses über digitale Rohstoffe hinaus auf traditionelle Wertpapiere.

Der Rechtsrahmen für Security Futures geht auf den Commodity Futures Modernization Act von 2000 zurück, der ein gemeinsames Aufsichtsregime von CFTC und SEC schuf. Die Behörden unterzeichneten am 11. März eine Absichtserklärung, um ihre Regelsetzung und Durchsetzung zu koordinieren.

Auch die Auslegung von Perpetual Futures durch die CFTC ist auf rechtlichen Widerstand gestoßen. Die CME Group verklagte die Behörde im Juni wegen der Genehmigung von Kalshi und argumentierte, dass Kontrakte mit ausgetauschten Funding-Zahlungen nach Dodd-Frank als Swaps und nicht als Futures einzustufen seien. Das Verfahren ist noch anhängig, und aktiengebundene Kontrakte könnten zusätzliche Einwände hinsichtlich der Zuständigkeit der SEC hervorrufen.

Selig hat argumentiert, dass eine Regulierung in den USA Marktteilnehmern eine Alternative zu Offshore-Plattformen bieten kann. Durch die Genehmigung für Aktien fallen die Produkte unter die Aufsichtsrahmen beider Behörden, einschließlich ihrer Vorschriften zu Margins, Clearing und Überwachung. In ihrer Mitteilung machte die CFTC keine Angaben dazu, wann der Handel beginnen wird.

Quellen: Bitcoin Magazine.